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“当前我国经济运行保持在合理区间，是在不搞‘大水漫灌’的情况下实现的，成果来之不易。”5月17日，中国人民银行发布《2019年第一季度货币政策执行报告》(下称《报告》)称，要以适度的货币增长支持高质量发展。 相比2018年第四季度的信贷概况，2019年第一季度的表述中仅提到“货币供应量适度增长 ”，而去年四季度的表述还包括“社会融资规模适度增长”。 当前，我国外部经济环境总体趋紧，经济仍存在下行压力，结构性矛盾还比较突出。《报告》称，在此背景下，2019年一季度，央行继续实施了稳健的货币政策，适时适度逆周期调节，疏通货币政策传导，着力解决融资难、融资贵问题，为供给侧结构性改革和高质量发展营造适宜的货币金融环境。 一季度货币政策三大特征 从一季度的政策发力来看，主要有三方面特征： 一是，注重预期引导，提振各方面信心，扭转了银行、市场和企业风险偏好下降的局面；二是抓准关键环节，针对前期一度出现的社会信用收缩问题，发挥银行作为货币创造中枢的作用，着力缓解流动性、资本和利率约束，采用市场化的手段鼓励银行主动加大对实体经济的支持力度；三是加强政策协调，发挥好货币、财政、税收、产业、就业等政策的合力，切实防止处置风险的风险。 货币供应量适度增长 近两年来，我国M2保持个位数增长，2017年和2018年增速均为8.1%，同期名义GDP增速分别为10.9%和9.7%。2019年以来，M2增速与名义GDP增长率基本匹配，以适度的货币增长支持了高质量发展。 央行表示，稳健货币政策力度把握是否合适，主要看货币条件是否与保持经济平稳增长及物价稳定的要求相匹配，即广义货币M2增速与国内生产总值(GDP)名义增速要匹配。 《报告》强调，2018年末我国M2存量为182.7万亿元，M2/GDP比例在200%左右，M2/GDP持续上升往往意味着债务积累，这不利于经济结构调整优化，也容易产生金融风险隐患。 下一阶段，《报告》称，要继续实施好稳健的货币政策，根据经济增长和价格形势变化及时预调微调，为供给侧结构性改革与高质量发展营造适宜的货币金融环境。 小微企业贷款明显多增 2019年以来，央行继续引导金融机构加大对小微企业的贷款支持力度，效果逐步显现。一季度，普惠小微贷款新增5529亿元，同比多增2900亿元，3月末余额增速为19.1%，较上年末提高3.9个百分点，高出全部贷款增速5.4个百分点。 但并非所有的民营小微企业都能获得有效贷款。有观点认为，大型民企更受银行青睐，与之相比，部分小微企业却待遇悬殊。 一季度，信贷结构继续优化。小微企业贷款明显多增，中长期贷款增长有所加快。其中，非金融企业及机关团体贷款比年初增加4.5万亿元，同比多增1.4万亿元。从人民币贷款期限看，中长期贷款多增。第一季度，新增中长期贷款4.0万亿元，同比多增2096亿元。 为了疏通货币政策传导机制，打通货币政策传导的“最后一公里”。2018年12月，央行宣布创设定向中期借贷便利(TMLF)，通过市场化的方式激励银行增加民营、小微企业信贷投放，降低民营、小微企业融资成本。 总体看，TMLF实现了较好的激励引导效果，金融机构对民营、小微企业贷款明显增多。3月末，全国支农再贷款余额为2586亿元，支小再贷款余额为2253亿元，扶贫再贷款余额为1679亿元，再贴现余额为3858亿元。第一季度，中国人民银行对政策性银行和开发性银行发放抵押补充贷款共1614亿元，3月末余额为35410亿元。 稳妥推进利率“两轨合一轨” 《报告》强调“稳妥”推进利率“两轨合一轨”。这也是当前利率市场化改革的核心问题。 如何理解稳妥推进利率“两轨合一轨”？《报告》专栏3指出，稳妥推进贷款利率“两轨合一轨”，重点是要进一步培育市场化贷款定价机制。 2013年10月，我国的贷款基础利率(LPR)集中报价和发布机制正式运行，由央行授权全国银行间同业拆借中心发布、由主要商业银行根据市场供求等因素报出优质客户贷款利率，并由市场利率定价自律机制在人民银行的指导下负责监督和管理。目前，LPR已成为金融机构贷款利率定价的重要参考。 下一阶段，央行将稳妥推进“两轨合一轨”，深化利率市场化改革。在此过程中，继续发挥好市场利率定价自律机制作用，维护存款市场竞争秩序，保持银行负债端成本基本稳定，为降低企业融资成本创造有利条件。 下一阶段工作的几点重要变化 与2018年四季度报告相比，2019年一季度报告在下一阶段主要政策思路方面有几点改变。 货币政策方面，“强化逆周期调节”的表述改为“根据经济增长和价格形势变化及时预调微调”，将保持稳健的货币政策松紧适度，保持流动性合理充裕和市场利率水平合理稳定。 供给侧改革方面，《报告》提出深化金融供给侧结构性改革，扩大对外开放，通过优化供给和增强竞争改善金融服务。一季度的描述由去年四季度的“增加供给和竞争改善金融服务”，改为“优化供给和增强竞争改善金融服务”。 在汇率政策方面以及风险防范方面，则与2018年四季度表述相同：要进一步深化利率市场化和人民币汇率形成机制改革，提高金融资源配置效率，完善金融调控机制；完善金融市场体系，切实发挥好金融市场在稳增长、调结构、促改革和防风险方面的作用，打好防范化解重大金融风险攻坚战。 【免责声明】 凡本站未注明来源为投资观察界：www.tzgcjie.com的所有作品，均转载、编译或摘编自其它媒体，转载、编译或摘编的目的在于传递更多信息，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责。其他媒体、网站或个人转载使用时必须保留本站注明的文章来源，并自负法律责任。 如您不希望作品出现在本站，可联系我们要求撤下您的作品。联系邮箱：xinxifankuui@163.com
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