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格力该不该撕掉“现金奶牛”标签

http://www.tzgcjie.com 来源:            发布时间:2018-04-27 00:03:47

在国际成熟股市,投资者衡量一家上市公司的价值主要看每股分红,而非每股收益,因为收益可能作假,但分红却是真金白银。格力电器(000651)2017年业绩创新高,却不准备分红,对于原因,格力电器表示是将用钱去投资布局新的项目。但在成熟股市中,投资者一般反对蓝筹股开展新业务,他们更希望公司是一家合格的“现金奶牛”,因为投资者们不愿意承担新项目的投资风险。

一直以来,格力电器都是资本市场上的“乖孩子”,不仅公司经营得好,现金分红也很大方,投资者都很喜欢格力电器,公司管理层和投资者的关系也一直良好。本来故事可以就这样美好地讲下去,就像童话故事里王子和公主最终注定将要幸福地生活在一起一样。但是事情却出现了不太愉快的裂痕,那就是公司管理层想要在传统电器业务之外开展制造电动车业务,却受到了其他股东的反对,于是这事告吹,投资者第一次明确反对了格力电器的多元化之路。

对于格力电器、茅台、双汇这样的公司,在投资领域有一个专有名词——“现金奶牛”。即投资者持有这类股票的目的就是为了不断获得现金分红,他们并不希望“现金奶牛”从事其他领域的投资,因为新的投资总会有投资风险,投资者希望的是源源不断、稳定的分红,新的风险可能会毁掉一家“现金奶牛”。

于是,可口可乐经营了100多年,现在还只是生产各种饮料。双汇发展历经多年发展,仍旧是不断生产各种火腿肠。格力电器也一样,投资者希望格力电器永远在家电领域深耕,不要去投资其他新的领域。

毕竟经营单一领域,不仅风险较小,而且不会因为一个项目的失败而影响到自身的品牌价值。假如格力电器制造了电动汽车,而格力汽车的各项性能又得不到消费者的认同,那么消费者也会担心格力空调的品质会不会出现倒退,这个风险是投资者不愿意承受的,所以投资者并不希望格力电器从事其他领域的经营。

从格力电器的2017年年报来看,公司拟将利润留存在公司用于发展生产基地、智慧工厂及进行智能产业、集成电路等新产业的研发与推广等。这些领域看起来与格力电器的上游供应有一定的关系,但是新的研发投入未必能够获得满意的产出,或者说巨大的研发投入很有可能无法在短期获得对等的收入回报,与格力电器自己投资上游相比,投资者或许更喜欢格力电器与成熟的上游供应商合作,用最小的风险来满足格力电器的高品质发展。

所以本栏说,格力电器的股价不良表现,一方面是投资者对公司不分红分配方案的反感,另一方面也是对格力电器多元化经营风险的担忧。如果用一句话总结的话,这种多元化投资,成功了是神话,失败了就是笑话。

北京商报评论员 周科竞

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