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财政性存款减少助力2月M2增速回升,记者会央行解读不同的M2

http://www.tzgcjie.com 来源:第一财经APP            发布时间:2018-03-09 23:23:59

M2增速已经连续10个月维持在个位数的增长,不过近两个月来同比增速均有小幅上升。

3月9日,央行数据显示,2月末,广义货币(M2)余额172.91万亿元,同比增长8.8%,增速比上月末高0.2个百分点,比上年同期低1.6个百分点。这是继1月广义货币(M2)同比增长8.6%、增速比上月末高0.5个百分点后,第二个月二度回升。

M2又名广义货币(Broad money),反映货币供应量的重要指标,所以在以往的经济数据指标考量中显得十分重要。 招商证券宏观分析师闫玲指出,2月M2回升至8.8%主要是财政性存款减少5287亿,大幅高于同是春节在2月的2015、2016年同期的财政投放力度,有利于M2的回升。

民生银行首席研究员温彬认为,央行加大公开市场操作力度,叠加定向降准和实施临时动用准备金安排,市场流动性充足。

对于M2月连续多月个位数增长,3月9日,中国人民银行行长周小川在十三届全国人大一次会议记者会上指出,由于M2指标口径总是在不断变化,主要是金融市场结构、金融产品在不断地变化,M2不是一个非常精确地衡量货币政策松了或者紧了的工具。

周小川表示,假定说M2的口径短期内变化不大,如果M2和名义GDP增长速度基本一致的话,从广义货币供应量的角度来讲就是不松不紧,名义GDP就是现在我们所说的实际GDP加上GDP平减指数,也就是经过物价调整的GDP。如果M2大于名义GDP的增长速度,货币政策就偏松一点,如果低于就偏紧一点。观察是这样观察,但是,假定条件是金融市场的结构、金融产品的结构没有太大的变化。

值得注意的是,今年在政府工作报告中,未提及M2和社融增速的目标。对比去年,广义货币M2和社会融资规模余额预期增长均为12%左右。《政府工作报告》只提到广义货币M2和社会融资规模增长要合理增长,但没有提数量和指标,这是2018年的重要变化。

人民银行副行长易纲今日在记者会上也指出,长期以来我们用M2来作为一个主要指标,它起到了很好的作用,但我们也要看到一些新的变化,市场的深化和金融的创新,使得像M2这样的指标跟经济的走势的相关性变得比较模糊,有的时候预测性也变得比较不确定。

易纲指出,全世界都有这种现象,这几年我们商业银行贷款以外的科目对M2的影响也比较大,各国都面临这种情况,所以现在世界上绝大多数国家都淡化了把M2作为一个指标,或者把M2作为一个预测目标这样的做法。这种相关性已经下降。

易纲认为,重新定义M2,改变M2的口径也不能够完全解决这个问题。所以,针对这种新的问题和新的情况,要更注意盘活存量,更注意优化货币信贷存量的结构,这样就能够从一个更广泛的角度来看货币增速的合理增长和货币政策的松紧适度问题。

在9日发布的数据当中另一个值得关注的是2月社会融资规模增量1.17万亿元,略高于过去5年同期均值。

此外,2月新增人民币贷款8393亿元,虽然略低于过去5年同期均值,但信贷结构持续优化。一方面,居民消费贷款一年来首次下降,减少469亿元,表明居民加杠杆行为开始得到抑制;同时,同业贷款也减少1795亿元。另一方面,企业中长期贷款增加6585亿元,新增占比78%,处于历史高位,表明信贷对实体经济支持力度进一步增强。

温彬认为,总的来看,2月份货币和信贷保持合理增长,表外融资回表显著,信贷结构进一步优化。预计央行将综合运用多种政策工具组合,保持流动性稳定。同时,采用差别化准备金和差异化的信贷政策,增强服务实体经济的能力。

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