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对冲基金Third Point欲撤换金宝汤董事会,私有化或许是个更好的选择

http://www.tzgcjie.com 来源:前瞻网            发布时间:2018-10-29 14:52:33

金宝汤

对冲基金Third Point创始人Dan Loeb计划撤换金宝汤公司(Campbell Soup Company) 的整个董事会以推进出售金宝汤公司整个业务的计划,也许金宝汤公司有另一种更好的选择:出售公司的众多品牌并将汤类食品业务私有化。

对于金宝汤公司来说,近些年发展并不顺利。上个季度金宝汤公司的汤类食品业务销售额下降了14%,其股价也随之下跌。金宝汤公司股价自1月份以来下跌了24%,该公司的股东回报率为19%,而标普500指数在过去两年中几乎增长了两倍。金宝汤公司正在努力应对债务负担,这通常与其保守的理念背道而驰。

即使销售额下降,金宝汤公司去年也产生了大约6亿美元的现金,其30%的利润率令人羡慕。这笔资金有助于支持金宝汤公司的标志性品牌继续发展,如Pepperidge Farm饼干和金鱼饼干,但这还不足以安抚那些渴望业绩增长的公众投资者以及要求其快速转变的积极鼓动者。

将金宝汤公司的汤类食品业务私有化将使该公司的财务情况得到缓解,该公司可以节省数百万美元。私有化可以避免此前因高昂的收购所犯的错误,将现金流投向风险投资基金来助其发展。

金宝汤公司在2012年以15.5亿美元收购了生产胡萝卜和冰沙的Bolthouse Farms公司,希望借此次收购能够在新鲜食品市场上崭露头角。由于缺乏经验和干旱,金宝汤公司现在正在出售Bolthouse及其他生产新鲜食品的企业。上个季度,金宝汤公司的新鲜食品部门的营业亏损达到700万美元。

去年,金宝汤公司以62亿美元收购了生产椒盐卷饼的Snyder's-Lance公司,寻求在点心业务上的增长。金宝汤公司临时首席执行官基思·麦克劳林( Keith McLoughlin )8月份告诉分析师,金宝汤公司更加确信增长前景和协同效应,但此次收购使其债务负担增加了两倍多,而该项业务难以整合。

知情人士告诉CNBC,从一开始就担心金宝汤公司为收购而提供资金的杠杆运作,无论是业务增长还是规模,金宝汤公司购买的资产很少。一般情况下,一家私营公司不会因为收购而付出过高的代价,这也会损失大量现金。

金宝汤公司可以通过避免收购来加大对其汤类食品业务的投资,从而可以节省一些现金。汤类食品业务是有利可图的,但仍然需要投资,比如新的设备以及使汤类食品更健康。浓缩汤是金宝汤公司过去专注的业务,但不是它未来的主攻业务。在季度业绩的压力下,金宝汤公司的创新类汤类食品增长速度缓慢,而且价格上涨导致需求放缓。据知情人士透露,金宝汤公司的罐装汤现在缺乏对消费者的吸引力,无法控制其所需的定价,损害了与沃尔玛等主要零售商的关系。

麦克劳林在八月份的公司季度收益电话会议上说,“金宝汤公司是一个伟大的企业,是一个标志性的品牌。汤类食品业务过度追求收益并且投资不足。近年来,我们在定价和利润方面过度推动业务,我们做得不够,无法保持汤产品和品牌相关性与消费者之间达到一个平衡。”

但是,收购也不是说完全没有优势。例如,糖果制造商玛氏公司(Mars),另一个标志性的美国食品品牌,已经改变了自己。玛氏公司完全由玛氏家族拥有,其M&Ms、士力架和宠物食品的销售额约为350亿美元。玛氏公司以90亿美元收购了动物医院公司VCA,此次收购并不是一个快速发展的增长点,但玛氏公司正在计划在整个宠物行业得到一个长期的立足点。

金宝汤公司董事长Les Vinney上周在致股东的一封信中表示,该公司对其新的战略方向充满信心,并补充说董事会将继续认真考虑其他战略布局,重申该公司在今年早些时候的审查中彻底评估了出售自己业务的利弊。

要想私有化,首先必须剥离金宝汤公司在通过收购寻求业绩增长方面积累的其他业务。金宝汤公司计划出售其新鲜食品和国际点心业务,银行家预计将产生20亿至30亿美元的现金。另外,金宝汤公司计划用这些收益来偿还其债务。

据知情人士透露,金宝汤公司预计在未来几周内向潜在买家发送零食业务的材料,之后它将开始出售其新鲜食品业务。接下来,金宝汤公司可以推出出售点心业务,其中包括Pepperidge Farm饼干、金鱼饼干和Snyder's-Lance椒盐卷饼。据Factset称,点心业务占金宝汤公司销售额增长的35%,目前还不清楚该业务是否有买家,但它可以作为一个独立的业务来运营。这让人想起卡夫在2012年的举动,当时它将曲奇和饼干业务分拆成蒙德莱兹,将其与发展较慢的杂货业务分开。

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