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投资者如何避免踩雷商誉减值

http://www.tzgcjie.com 来源:            发布时间:2018-04-22 10:41:25

近期,很多上市公司业绩发生变脸情形,主要原因就是因为商誉减值曝出黑天鹅,在本栏看来,对于投资者而言,在投资者的过程中商誉减值风险在一定程度上可以避免,比如那些业绩承诺期刚刚结束的公司,就应该远离。

什么是商誉?通俗来说,商誉就是能给公司带来利润的无形资产,例如同样是瓜子,没品牌的卖12元一斤,好牌子的可能卖30元一斤,这贵出的18元就是商誉的价值。消费者愿意多花18元购买大品牌的瓜子,因为投资者可以放心大品牌的产品质量、制作工艺,所以他们愿意多支付一些钱。

所以说,好的品牌是有价值的,不限于商品销售,还有服务、平台以及其他很多领域。反过来说,既然能够产生附加价值的公司拥有商誉,那么有商誉的公司也就应该能够产生价值。但是如果某家原本能够产生附加价值的公司,后来因为种种原因不能再产生附加价值了,低于市场给予的预期,那么商誉就会减少或者消失。如果这是一家上市公司,那么这种商誉的减少就会影响到股东价值,对于股价也有很不利的影响。

以上市以来出现首次亏损的中科金财为例,公司亏损的主要原因就是此前并购的滨河创新2017年业绩不达预期而出现商誉减值。值得注意的是,在2014-2016年的业绩承诺期,滨河创新均完成了业绩承诺。而在业绩对赌期刚刚结束后的首年,滨河创新就出现了业绩不及预期的情形,进而引爆了商誉减值的地雷。

商誉减值问题有很多复杂的原因,有的是因为企业经营不善,有的是因为购买资产时对商誉估值过高,也有的是激烈的市场竞争所致。但从上市公司角度看,曾经超高溢价购买资产的公司,在业绩承诺期过后,有一定概率出现商誉减值的风险。所以本栏认为,投资者对于这样的公司可以抱着怀疑的态度,以规避风险的心态不再年报公布期持有这类公司。如果投资者实在看好这家公司,可以等到年报公布之后,等商誉减值风险消除后再行买入,规避掉风险才是长久赢利的保证。

当然,最好的办法还是让上市公司少出现商誉减值的问题,这就要对高溢价收购资产时采用更加严格的审批,上市公司购买资产不能只看评估价值,还要从长远评估这块资产在若干年后的预期价值,否则很容易出现高价购买资产后遗症,业绩承诺期一过就“变脸”,投资者也将面临巨大的投资风险。

北京商报评论员 周科竞

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